美国例外主义的黄昏：关税一周年后全球投资者正在重新定价

1. 核心事实剥离

美国政府于2025年4月2日宣布大规模对等关税（"解放日"），时隔一年后，全球机构投资者正系统性重新评估美国资产的风险溢价重估——"美国例外主义不再理所当然"已成为市场共识，这将直接冲击期限结构中的美元信用定价与美国股债的风险溢价补偿机制。

交易价值判定：trade——美元中期结构性走弱的概率正在上升，美债实际利率若突破当前区间将触发跨资产再平衡。

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈分析：

• 美国财政约束收紧：关税实施一年后，贸易伙伴的反制措施已伤及美国农产品与制造业出口州，

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