中美贸易休战延续下的期限结构与风险溢价重估

1. 核心事实剥离

美国与中国在元首国事访问期间宣布延长贸易休战期，但近年美国对华商品贸易额已持续下滑（含特朗普重返白宫后），显示实质贸易量压缩与口头缓和之间的期限结构背离才是核心可交易变量。交易价值判定：no-trade——休战声明缺乏强制执行机制，且国内政治约束（维吾尔族抗议、伊朗议题）正在压缩让步空间。

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈： 特朗普需要外交成果对冲关税引发的国内通胀压力，而中国则借休战窗口稳定人民币风险溢价；双方均受制于各自风险预算——美方需抑制消费端通胀预期，中方需防止资本账户压力传导至境内流动性。

**不