霍尔木兹海峡停火后船只通行量骤降，地缘风险溢价重估进行中

1. 核心事实剥离

霍尔木兹海峡停火后船只通行量骤降至战前正常水平的6.5%（9艘/日 vs 138艘/日基准），伊朗政府是否正式批准通行存在政策模糊，直接驱动能源风险溢价重新定价。

交易价值判定：trade — 风险溢价修复行情具有明确催化逻辑，且当前波动率期限结构显示市场定价不足。

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈：

• 伊朗政府通过"灰色地带"管控（限制通行而非正式封锁）向谈判对手施塞，最大化地缘筹码价值
• 美国/盟国在停火脆弱期面临"低烈度施压"困境，直接军事反制成本高于默认现状
• 伊朗国内政治约束：强硬派需对民众