面向顾问的加密观察：CLARITY法案折戟，但监管规则仍如期落地

1. 核心事实剥离

• 事件本质：美国《CLARITY Act》（加密市场结构立法路径）失败，但监管规则已通过非立法渠道落地 〔SRC〕；最关键的可交易变量是"监管路径切换"——从统一立法转为机构行政规则，以及随之而来的管辖权切分 〔未提供来源〕。
• 交易价值判定：trade（低确信度，结构性而非方向性）。规则落地对加密相关美股构成温和正面冲击，但《CLARITY Act》失败意味着统一框架缺位、机构间规则冲突风险将压制整体 risk-on 弹性，因此只做选择性 dispers