Wolfe Research 建议：在持续回购派息股中布局防御性配置

核心事实剥离

Wolfe Research 于 2026 年 6 月 22 日 发布防守型股票筛选框架，以"10 年以上持续回购 + 派息"双维度筛股，作为当前高波动市况下的防御性配置建议。核心可交易变量为资本返回质量溢价——即企业持续执行回购+分红的能力与意愿，而非单纯 yield chasing。

交易价值判定：trade — 在期限结构仍处倒挂或平坦区间、信用利差若开始走阔的环境下，资本返回型股票的"现金流确定性"稀缺性上升，具备相对价值。

深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈：

• 当前宏观背景（参考 2026 年中时