沙特恢复霍尔木兹海峡石油运输——美伊协议框架下的地缘风险溢价重定价

1. 核心事实剥离

沙特阿美在美伊框架协议达成后重新启用波斯湾出口通道，结束了为期三个月的霍尔木兹海峡航运暂停期。关键可交易变量是中东原油的地缘风险溢价是否出现系统性压缩。交易价值判定：no-trade（单一事件驱动油价下跌属于已知信息定价，短期追空性价比不足）。

2. 深层动机与博弈

动机/博弈： 沙特选择此时恢复航运，核心约束是财政盈亏平衡油价压力——三个月暂停导致市场份额流失给伊拉克、俄罗斯替代供应商，此时恢复是在美国提供某种安全保证框架下的最优防御性操作；伊朗则通过协议换取部分制裁松绑，有余量接受沙特恢复运力。双方的约束条件同时松动，形成了