为何中国航司比全球竞争对手更受伊朗战争冲击

1. 核心事实剥离

伊朗地缘冲突升级推高全球航空燃料价格，中国航司因缺乏对冲工具且客户可轻易转向高铁，其成本传导能力显著弱于全球竞争对手，导致单位座位成本风险溢价大幅走阔。

交易价值判定：no-trade（行业基本面恶化但缺乏直接可做空工具，且高铁替代效应已部分定价）

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈

• 供给侧约束：中东局势收紧推动原油风险溢价系统性上升，能源出口国（俄罗斯、沙特）受益于实际利率下行中的能源资产重估。
• 需求侧分流：中国高铁网络密度远超欧美，高铁对500-1200公里航线形成刚性替