Buy Now, Pay Later贷款风险上升：消费信贷压力的宏观传导分析

核心事实剥离

BNPL（先买后付）贷款拖欠率正在攀升，核心可交易变量是消费者信贷质量恶化向金融体系传导的节奏与幅度。交易价值判定：no-trade（短期信号混乱，需等待FICO评分数据与银行季报确认系统性暴露程度）。

深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈：家庭部门实际可支配收入受通胀侵蚀，消费者从"冲动消费工具"转向"生活必需流动性管理工具"，这本身是信用质量恶化的领先信号——用户结构已发生劣变。平台侧（Affirm/Klarna）与商户侧（电商）的激励错配加剧了核销风险的隐蔽性。

不确定性清单：

1. BNPL拖欠率攀升是周期性