股市正重演2000年互联网泡沫顶部的AI集中化特征

1. 核心事实剥离

事件本质：2026年5月美股涨幅高度集中于AI adjacent板块，市场结构呈现2000年科网泡沫顶部的异常集中特征——少数大型科技/AI相关股驱动指数上涨，广度指标恶化。

交易价值判定：no-trade（当前市场微观结构与历史泡沫顶部高度相似，risk premium已被压缩至极端水平，波动率期限结构呈倒挂状态，多空性价比均差）。

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机/博弈分析：

• 机构风险预算重配：当前全球实际利率仍处相对高位但趋势下行，债券信用利差已显