美国3月非农新增就业178K超预期；失业率降至4.3%
U.S. payrolls rose by 178,000 in March, more than expected; unemployment at 4.3%
1. 核心事实剥离
美国3月非农新增就业178K（预期59K），失业率意外降至4.3%（预期4.4%），劳动力市场展现超预期韧性。交易价值判定：trade —— 就业数据大幅超预期重新校准了美联储降息路径预期，触发期限结构和风险资产即时重定价。
2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性
动机/博弈：就业韧性削弱了市场对2026年快速降息的押注，机构被迫重新评估联邦基金利率路径。当前定价锚从"衰退防御"切换至"再通胀交易"，债券风险溢价面临系统性压缩。
关键不确定性（5个）：
- 薪资增速是否同步加速（决定通胀粘性）
- 劳动参与率变化方向（供需
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