鲍威尔任期内股市投资者获利丰厚，债市投资者损失惨重

1. 核心事实剥离

鲍威尔任期内（2018-2026），美联储实施了史无前例的货币宽松与快速收紧周期，导致股票投资者在长期零利率环境中享受风险溢价压缩带来的资本增值，而债券投资者则遭受期限结构剧烈重定价的损失——两者核心差异在于风险敞口的久期结构方向相反。

交易价值判定：no-trade（单一历史回顾不具备前瞻交易价值，需等待新政策信号触发跨资产重新定价）

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

动机与博弈：

美联储在鲍威尔任期内经历了三个截然不同的政策范式：2018年的渐进加息（约束条件：增长韧性）、2019-2021年的危机模式宽松（约束