小盘股悄然滑入修正区：因子轮动、防御溢价与久期对冲的三链路解读

1. 核心事实剥离

• 本周 Russell 2000 下跌 2.8%，纳斯达克综合指数下跌 2.5%，小盘股领跌并"悄然滑入"修正区域（自近期高点回落约 10%），构成一个清晰的大小盘风格切换信号。
• 交易价值判定：trade。理由：IWM 与 SPY/QQQ 的相对强度（RS）切换是高信噪比的因子信号，可通过配对、防御轮动与久期对冲三条链路落地，避免裸头寸暴露在方向性噪声中。

2. 深层动机与博弈 + 关键不确定性

• 动机 / 博弈：小盘股盈利杠杆高、对国内信贷可得性与短端利率极度敏感；当风险溢价（ERP）边际抬升或期限结构出现"短端松动、长端反弹"的