比特币抵押贷款正从交易融资迈向学费与营运资本：加密信用主流化的跨资产定价含义
Bitcoin loans are paying for tuition and working capital, not just trades, lenders say
1. 核心事实剥离
- 事件本质：BTC 抵押借贷正从"交易性融资"演化为"真实用途融资"（学费、营运资本），贷款方观察到借款人用 BTC 作抵押获取日常流动性而非平仓套现 〔SRC〕；最关键的可交易变量是"流通盘被锁定为非自愿抵押"所引发的现货供需曲线再定价，以及链上信用利差开始从无风险利率中分化。
- 交易价值判定：trade——这是结构性而非周期性信号，会改变 BTC 的风险溢价与期限结构定价，并产生跨资
LISA · 延伸对话
与 Lisa 深入探讨这篇报告
基于本报告上下文的延伸分析